點評丨兔寶寶2017實現營業收入超40億

公司發布2017業績快報，報告期內公司實現營業收入41.20億元，同比+54%，營業利潤4.37億元，同比+47%，利潤總額4.45 億元，同比+45%，歸屬于上市公司股東凈利潤3.66億元，同比+41%。

公司收入繼續高增長，市場競爭力進一步提升。收入保持高增長，主要是產品、品牌、渠道建設不斷推進，核心市場已基本實現縣級以上城市全覆蓋，重點市場已基本實現地級城市全覆蓋，縣級城市80%覆蓋，外圍市場的布局進一步加速，前期投入轉化成優勢，公司在行業內競爭力進一步提升。

高性價比+高周轉模式推進，潛在增長空間大。公司獨特的經營模式表現為“高性價比”+“高周轉”，在行業內競爭力表現突出;在消費升級和環保升級的大環境下，行業集中勢在必行，公司作為競爭力強的行業龍頭，目前市占率仍較低，潛在增長空間大。

成本承壓和費用高投入下，凈利潤依然保持高增速。2017 公司毛利率預計有所下降，主要由于原材料價格(木紋紙、印刷墨水及其他輔助材料)上漲影響。公司開始戰略性布局“易裝”業務，同時加大品牌和渠道建設力度，期間費用投入大(主要用于銷售人員薪酬和市場宣傳)，使得公司歸屬凈利潤增速低于收入增速。

推行加盟商供應商持股計劃，彰顯看好公司長期發展前景。2018 年1 月11 日公布公司加盟商、供應商持股計劃擬通過二級市場購買的方式完成股票購買，購買均價為12.61 元/股，購買數量為7,787,500 股，占公司總股本的0.9029%。該計劃彰顯產業鏈上下游合伙伙伴對公司未來中長期穩定健康發展的信心，同時也有利于調動各個環節的積極性，有望提升生產管理效率，繼續看好公司長期發展前景。

投資建議：維持“買入”評級。行業空間大，公司已成為引領企業，建立起核心競爭力;目前品牌、渠道、供應鏈建設都漸入佳境;未來隨著行業消費升級、公司異地布局和業務拓展推進，中線成長仍有較大空間，預計2017-2019 年EPS 分別為0.43、0.62、0.86 元/股，按最新收盤價計算對應PE 估值分別為25、17、12 倍，性價比優勢明顯，維持“買入”評級。

（來源：中財網）