泛家居企業IPO如何突圍？

2023年已經接近尾聲，對于泛家居行業而言，今年在IPO的道路仍然頗為坎坷。

21世紀經濟報道記者梳理發現，今年共有20家泛家居企業披露了上市最新進程，其中有7家企業終止撤回申請，9家企業被中止審核，只有2家成功審核通過，還有2家正處于被問詢的狀態。

與去年有15家泛家居企業成功上市相比，今年整個行業的表現較為平淡，一方面和監管階段性收緊IPO節奏，加大審核力度有關，另一方面則是房地產行業仍處于弱復蘇周期，與其密切相關的泛家居行業前景尚未明朗。

此外，當前市場資金更青睞于科技類企業。也有市場觀點認為，目前監管并未對泛家居行業采取“一刀切”的限制態度，實際上，近兩年成功上市的泛家居企業中，智能家居賽道確實有更多企業能夠成功“跑出”。

自2021年以來，泛家居行業迎來了上市熱潮，IPO較為密集。

據不完全統計，僅在2022年，就有超30家泛家居企業排隊等待上市，而在2021年，排隊上市的企業超過50家。

然而，面對泛家居行業的上市熱情，資本市場的反應卻相對平淡。不僅今年以來泛家居企業IPO的路上接連“碰壁”，而且即便是去年成功上市的泛家居企業，也多數出現了“破發”狀態。

比如，去年6月份上市的床墊產品龍頭企業慕思股份（001323.SZ）發行股價為38.93元/股，截至12月3日的收盤價為31.83元/股；去年9月份上市的門窗企業森鷹窗業（301227.SZ）發行價為38.25元/股，截至12月3日的收盤價為29.54元/股。

今年以來，家居企業上市熱情持續高漲，多家家居企業遞交招股書，涵蓋了五金、門窗、地板、軟體家居和定制家居等多個細分領域，據不完全統計，已有18家家居企業在年內更新了IPO最新進展。

值得注意的是，自2023年9月底以來，有12家家居企業的審核狀態從已問詢轉變為中止審查或者終止撤回，其中瑪格家居（A22015.SZ）、書香門地（A21301.SH）、三威新材（A22543.SZ）、詩尼曼家居（A22214.SZ）、千年舟（A21628.SZ）、歐曼科技（838812.BJ）、匯聯股份（A22018.SH）7家屬于主動撤回申請。

（圖片來源：書香門地，侵刪）

在公告中，企業并未說明主動撤回申請的原因，其中瑪格家居、三威新材、千年舟、歐曼科技、詩尼曼家居自行撤單；書香門地、匯聯股份因被原保薦機構取消保薦而被終止上市發行審核。

而被交易所中止審查則是另一種情況。在9月30日同一天，就有金標文創（A22507.SZ）、遠超智慧（A21107.SZ）、時代裝飾（A20763.SZ）、新明珠集團（A22548.SZ）、圖特精密（A23145.SZ）、好博窗控（A23158.SZ）、云峰新材（A21457.SH）7家企業被滬深交易所中止審查。此外，還有科凡家居（A22076.SZ）、馬可波羅（A22095.SZ）2家分別于9月26日、9月28日公告被中止審查。

可以看出，多數企業中止審查的原因是IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交。

有長期關注家居行業的分析人士告訴記者，“泛家居企業撤單較多，可能是因為行業整體市場競爭激烈，部分企業受困于房地產下行周期，盈利能力不穩定，存在一定的經營風險，此外，成長性、創新能力不足，或無法滿足資本市場的較高要求，成為其登陸資本市場的主要絆腳石。”

除了企業自身原因以外，也和監管當前政策有一定關系。監管層階段性收緊IPO節奏，迫使有限的資源向優先領域的擬上市公司傾斜，而科技屬性不占優勢的企業上市變得更加困難。

今年9月證監會有關負責人在答記者問的時候表示，支持六大行業中符合條件、擁有關鍵核心技術的“硬科技”企業通過科創板做優做強，引導資源向科技創新領域集聚。

而對于近期撤回的企業，證監會有關負責人表示，主要存在控制權穩定性不足、業績下滑等影響企業持續經營能力的問題。對于媒體報道中涉及的產能過剩、周期性強及天花板低的行業企業，審核實踐中，證監會、交易所充分關注行業發展趨勢以及發行人自身情況，根據產業政策、發行條件、板塊定位嚴格審核把關。

不過，也有金融機構投行人士表示，“這并不意味著對家居行業就是‘一刀切’禁止上市，其實自注冊制實行以來，就對某些行業有劃線，比如學科類培訓就被納入禁止類‘紅燈行業’，而家居、家電、食品等相對傳統、行業壁壘較低的行業則被劃入限制類‘黃燈行業’，只要是有足夠競爭力的優質企業，仍然有機會突圍而出成功上市。”

從上市目的來看，今年以來家居企業密集推進上市進程，主要是為了募資擴產或開展多元化業務，并增強研發能力，進而提升企業的競爭力。

業內人士認為，各企業尋求資本市場的幫助，或將推動企業進一步發展，贏得更多市場話語權，這也將有效推動家居產業鏈上下游企業整合，提升頭部企業的競爭力和行業集中度。

據2023年三季度財報顯示，54家上市家居企業中，前三季度有34家企業營收同比增長，20家企業營收同比減少；有36家企業凈利潤同比增長，18家企業凈利潤同比減少。整體來看，業績、凈利增幅收窄趨勢明顯。

從今年的表現來看，在地產業轉型、消費力不振的市場背景下，龍頭企業表現較為穩健，在行業逐步復蘇過程率先脫離困境；而第二梯隊開始出現分化，部分腰部企業通過商業模式創新、戰略優化獲得較高的增速，而部分企業的營收利潤均有所下滑。

總體來看，家居行業的集中度并不高，部分企業的營收規模與凈利潤情況不相匹配，隨著市場競爭的越發激烈，行業的整合和兼并重組可能會加速。

實際上，近期部分撤回IPO申請的家居企業，正是因為其盈利情況并不穩定。比如遠超智慧招股說明書顯示，公司近三年業績波動較大，且毛利率處在逐步下滑的趨勢中。遠超智慧在招股書中坦言，市場競爭的加劇短期內可能導致行業平均利潤率的下滑，從而影響公司的盈利水平。

招股書顯示，歐曼科技2023年半年度凈利潤僅為1004.68萬元。千年舟在2019年、2020年、2021年的凈利潤為8245.79萬元、7829萬元、1.17億元。三威新材2022年上半年財報數據披露，在營業收入高達4.93億元的情況下，歸母凈利潤卻只有1553.38萬元。

11月份撤回IPO申請的瑪格家居，2020年至2022年，其主營業務毛利率分別為39.18%、36.66%、33.66%，呈現下滑趨勢。

（圖片來源：瑪格全屋定制，侵刪）

而今年成功過會的2家家居企業，分別是廣東太力科技集團股份有限公司（A22666.SZ）、江西艾芬達暖通科技股份有限公司（A22182.SZ），此外還處于問詢狀態的2家家居企業分別是華鴻畫家居股份有限公司（A22608.SH）、悍高集團股份有限公司（A22495.SZ）。

其中，太力科技是一家專注于真空收納技術領域的高新技術企業，主營業務為真空收納、壁掛置物、食品保鮮、家庭清潔等多品類家居收納用品及相關功能材料的研發、生產和銷售。

交易所首輪問詢函就要求太力科技說明家居收納產品是否易被競爭對手模仿和替代，是否存在技術壁壘，各類產品相關技術是否系行業通用技術，發行人是否存在技術創新或突破，是否足以憑借研發設計形成競爭優勢和品牌溢價等。

太力科技也回復稱，公司產品存在材料壁壘、結構壁壘、生產工藝壁壘等優勢，此外，太力科技還介紹了“微重力下的收納技術”“智能收納技術”“壓縮袋免抽排氣技術”等獨創技術，說明公司存在技術創新或突破，同時這些技術也是其核心技術。截至2023年3月31日，太力科技在全球范圍內申請并獲授權專利為536項。

艾芬達是一家專業從事暖通家居產品的研發、設計、生產和銷售的高新技術企業，主要產品包括衛浴毛巾架系列產品和溫控閥、暖氣閥、磁性過濾器等暖通零配件。截至2022年12月31日，公司已擁有境內專利626項，其中發明專利58項，境外專利67項。

從過往數據來看，具備科技屬性的新興企業上市成功率也較高。據不完全統計，2022年全年共有15家泛家居企業成功上市。其中智能家居所占比例最大，達到4家，此外，衛浴、設計與軟裝、墻布、廚房電器等傳統企業以及家居跨境交易平臺、智能家居芯片等新興家居產業中，也均有企業成功上市。

2023年以來，泛家居企業的IPO之路遭遇寒潮，IPO審核嚴字當頭，上會前撤材料呈高發態勢。

華盛證券高級分析師高頓認為，“家居企業IPO受阻背后，市場資金更傾向于科技類企業。監管部門嚴格審核把關家居企業IPO，重視企業持續經營能力。家居企業需要審視內在投資價值，在營收、盈利、差異化競爭、產品質量和經銷商管理等方面提升自身實力。”

從近兩年的上市情況來看，家居行業主要是智能家居、跨境家居、定制家居三大熱門賽道，此外建筑裝飾、建筑材料、集成灶、照明等賽道也都有企業在排隊等候上市。

一方面，隨著人工智能概念的爆發，越來越多的企業開始關注并布局智能家居領域。另一方面，智能家居政策東風頻吹，成為智能家居甚至是更加完善的全屋智能產業快速發展的重要推動力。

據不完全統計，2022年共有10家智能家居企業排隊沖擊上市，涉及智能硬件、智能安防、全屋智能、智能照明、智能暖通等多個領域，其中有4家智能家居企業成功上市；而2023年也有2家智能家居企業成功上市。

今年11月，泰鵬智能（873132.BJ）在北交所敲鐘上市，泰鵬智能成立于2002年，是一家專業從事庭院帳篷及其他戶外休閑家具用品設計、研發、生產和銷售的企業，主要產品包括硬頂帳篷、軟頂帳篷和PC頂帳篷等庭院帳篷以及其他戶外休閑家具用品。

（圖片來源：泰鵬智能家居有限公司，侵刪）

今年6月，智能家居產業鏈公司豪江智能（301320.SZ）歷時兩年成功登陸深交所創業板，主要提供智能家居、醫養康護、智能辦公和工業傳動等領域的智能線性驅動控制類產品，在智能家居中，主要是向智能電動床、電動沙發等產品提供核心動力及控制系統。

根據IDC數據顯示，智能家居行業增長勢頭強勁。目前，中國智能家居市場規模以千億元計，且仍將保持10%以上的增速，2025年智能家居市場規模將突破8000億元。

智能家居領域正處于風口之上，如海爾智家、小米、華為、美的、云米、螢石等擁有覆蓋家庭各種生活場景設備的企業多方競逐局面下，一方面帶來了全屋智能的蓬勃發展，另一方面智能家居企業也紛紛謀劃上市以擴大企業規模、加快拓寬市占率。

（文章來源：21世紀經濟報道，侵刪）